Más sobre riesgo soberano

Según Stark, corremos el peligro de que la superación de la crisis económica de paso a una nueva crisis de deuda pública. Pero hay margen, ahora, para remediarlo. Claro que, ¿retrasará la recuperación? ¿La hará más lenta? Para el economista del BCE es clave aplicar reformas estructurales que compensen el impacto económico y social negativo. Estoy de acuerdo.

Y es un tema que va más allá de la Zona Euro. Hoy tenemos una nueva advertencia de una agencia de rating, en este caso Fitch, sobre Reino Unido: su riesgo se ha deteriorado; el outook para el país y a nivel global es incierto; es preciso un fuerte ajuste; dentro de los países de AAA, el ajuste debe ser mayor en Reino Unido, España y Francia; pero aún hay margen antes de cuestionar un recorte de rating. ¿Les tranquiliza esto último? Pues piensen en la advertencia de Stark.

El Primer Ministro Griego considera que los CDS un &

34azote&

34 que amenaza tanto a Grecia como a la economía mundial. En su opinión, se deben ajustar tanto el mercado de CDS como la posibilidad de quedarse corto (y neto vendido) en el mercado. &

34Hay que luchar contra los especuladores&

34. Finaliza advirtiendo de un efecto domino si la Crisis actual no se combate.

Cuentas fiscales desbocadas frente a la petición de que la disciplina del mercado se limite. Sigo pensando que no es fácil separar la especulación con la cautela a la que lleva el miedo. Pero, claro, las Reglas de juego ahora pueden cambiar en los mercados para dar más tiempo al ajuste de las finanzas públicas. Pero, ¿y si este tiempo demás es desaprovechado?

Al final, no es fácil llevar a cabo el ajuste económico prometido si las expectativas de recuperación tardan en materializarse, lo hacen con menos fuerza de lo esperado o directamente aumenta la confrontación social y/o política. Ayer conocíamos precisamente en Reino Unido un importante descenso del porcentaje de las inmobiliarias que esperan subidas de precios en los próximos meses hasta el nivel más bajo desde agosto del año pasado. Hoy también hemos conocido como el saldo negativo en enero de la balanza comercial en el Reino Unido alcanza 7.900 millones de libras frente a 7.000 millones de diciembre y la misma cifra prevista por el mercado para el mes de enero. El déficit es el mayor desde agosto de 2008. Por cierto, la libra se cruza con el euro en niveles ahora de 0,909.

¿El escenario a futuro puede complicarse más? Hoy el Ministro de finanzas alemán ha aludido al creciente proteccionismo, especificando el caso de la ventaja que el Gobierno estadounidense habría otorgado a Boeing en un contrato de defensa. Pero no se confundan: como el riesgo soberano, son riesgos a medio y largo plazo más que a corto.

José Luis Martínez Campuzano

Fuente: Citigroup