03/09/2010 16:05:00
Sorpresa positiva del empleo en EEUU y negativa del ISM
Cargando los arcabuces con la pólvora del rey
FXMANIA. La semana que acaba ha estado marcada por numerosas citas en el plano macro y por reuniones y decisiones de tipos desde los Bancos Centrales.
La cita macro de la semana la teníamos hoy con el informe de empleo de agosto en los EEUU que nos ha señalado que el ritmo de destrucción de empleo parece que se está mitigando. En cualquier caso, una tasa de paro en el 9,6% frente al 9,5% del mes anterior nos muestra que el mercado de trabajo se mantiene en una situación bastante complicada para los estándares norteamericanos.
En el mes de agosto se destruyeron 54.000 empleos cuando el mercado apostaba por una caída de 105.000. Además, las cifras del mes anterior fueron revisadas a la baja hasta -54.000 desde el dato preliminar de -131.000. El empleo público cayó en 114.000 trabajadores por el fin de la contratación temporal para la elaboración del censo decenal. El empleo en el sector privado aumentó hasta 67.000. Desde el mínimo de diciembre de 2009, el empleo en el sector privado ha aumentado en 763.000 personas
Al analizar los distintos sectores de actividad sorprende que en agosto se han creado 19.000 empleos en la construcción tras las pérdidas de 4.000 empleos en julio. El sector manufacturero, por el contrario, pierde 27.000 empleos tras sumar 34.000 en julio. En el sector servicios se crean 67.000 empleos en agosto desde los 70.000 de julio.
A pesar de estas cifras, otros indicadores macro nos señalan que la economía de los EEUU se está desacelerando y que la Administración Obama y la Reserva Federal están dispuestas a sostener el crecimiento con medidas expansivas. Si la intuición no nos falla parece que se están preparando los estímulos para evitar la tan temida recaída en la recesión o ‘double dip’. Estas medidas podrían ser negativas para el billete verde a corto plazo. De lo que no dudamos es que una en EEUU arrastraría a Europa y a las economías asiáticas. Los datos de empleo y construcción son las variables clave a seguir a la hora de analizar la economía norteamericana.
¿En que van a consistir estas medidas? Son básicamente medidas fiscales y monetarias.
La Administración Obama está dispuesta a poner en marcha nuevos estímulos fiscales. El presidente de los EEUU en un discurso muy importante pronunciado esta semana indicó que podrían extender los recortes impositivos a la clase media que fueron implementados por la Administración Bush. Eso si, se daría marcha atrás con las ayudas a las clases más pudientes. También quiere aumentar las inversiones en energías renovables, reconstruir la infraestructura del país e implementar recortes en impuestos para las PYMES para que puedan contratar nuevos trabajadores. Obama sigue primando las políticas keynesianas de soporte a la demanda junto con algunas medidas estructurales. Este parece ser el ‘cocktail’ perfecto para atacar la crisis.
¿Cuadrará el círculo sin generar una crisis de deuda? El coste de financiación, si nos fijamos en el Treasury a 10 años, está en niveles muy bajos y la demanda de activos de renta fija americanos sigue siendo elevada por lo que dudamos que se genere una crisis de deuda en los EEUU.
En el plano monetario, Bernanke dio a conocer el arsenal de medidas que tiene a su disposición para proporcionar estímulos adicionales a la economía en caso de ser necesarios: compras adicionales de activos de largo plazo, modificar el lenguaje de los comunicados de la Fed y reducir el tipo de interés que la Fed paga a los bancos por las reservas que estos depositan en la Reserva Federal.
No sabemos si al final será necesario pero da la sensación que EEUU está haciendo una de sus habituales demostraciones de fuerza. Está cargando los arcabuces con la pólvora del rey…
El mercado de divisas ha estado de nuevo marcado por la volatilidad en los principales cruces.
El Euro-Dólar ha tenido una semana de menos a más. Tras anular estos días de atrás la figura de Hombro-Cabeza-Hombro al cerrar por encima de la resistencia, antes soporte, de los 1,2733 ha dibujado una figura de bandera que es bien visible en el gráfico de una hora. Este tipo de formaciones suelen ser alcistas según la teoría. Esto sería bueno para las Bolsas dada la elevada correlación entre el cruce y estas en los últimos tiempos.
A corto plazo, la clave está en la superación de la resistencia en precios de cierre semanal de los 1,2855 que es la parte alta del triángulo. Si se produce esto el objetivo de subida sería la altura máxima del mástil y esto le podría llevar hasta los 1,3047.
El Euro-Yen ha tenido una semana lateral bajista. En la parte final de la semana ha rebotado y se ha superado con fuerza en la resistencia de los 108,62. Tiene un soporte importante en los 106,18 que de perderlo le llevaría de nuevo a por los mínimos del año en los 105,43 que alcanzó el pasado 24 de agosto.
El Euro-Franco suizo ha logrado rebotar tras marcar el martes un nuevo mínimo histórico en los 1,2852. La vela diaria del miércoles fue una envolvente alcista por lo que apostamos por la continuidad de las subidas a corto plazo.
El Euro-Libra ha tenido una semana de importantes ganancias. Desde el mínimo del lunes en los 0,8162 se fue hasta un máximo semanal en los 0,8347. La clave de corto plazo está en la superación de la resistencia de los 0,8363. De hacerlo debería seguir rebotando sino lo hace podría volver hacia la zona de los 0,8100.
El Cable se ha movido a la baja en la semana. Su primer soporte relevante está en los 1,5328.
El Dólar-Yen se aleja del un mínimo de los últimos 15 años en los 83,595 que marcó la semana pasada.
Mientras los cruces del ‘carry trade’ como el Loonie canadiense, el Kiwi neocelandés y el Aussie australiano han tenido la misma pauta semanal frente al Dólar y el Yen, caídas hasta el martes y posteriores ganancias.
Principales indicadores macro por regiones:
En Australia:
El PIB del segundo trimestre tuvo una lectura de un 1,2% trimestral y de un 3,3% anual frente a una previsión de 0,9% y 2,8%. En el primer trimestre tuvo una lectura de un 0,6% y 2,7% respectivamente. La economía &
39down under&
39 sigue dando señales de fortaleza gracias a un sector exportador que sigue a remolque de la creciente demanda desde Asía y en especial desde China.
La balanza comercial de julio alcanzó un superávit de 1.888 millones de dólares australianos cuando se esperaba una lectura de 3.100 millones y desde el dato anterior de 3.438 millones de euros.
El índice del sector servicios de agosto subió hasta 47,5 desde 46,5.
En la Nueva Zelanda:
La balanza comercial de julio alcanzó un déficit de -186 millones de dólares neocelandeses desde un superávit de 214 millones y se esperaba -40.
Los permisos de construcción de julio tuvo una lectura de un 3,1% en tasa mensual desde una previsión del 2% y un dato anterior de 3,3%.
En China:
El PMI manufacturero de agosto subió hasta un máximo de tres meses en los 51,9 desde los 49,4 del mes anterior. Cabe tener en cuenta que el índice está seis puntos por debajo de los máximos de principios de año.
El PMI servicios de agosto alcanzó una lectura de 54,6 desde el dato anterior de 52,6.
En la India:
El PIB del segundo trimestre creció a una tasa interanual de un 8,8% frente al 8,6% del trimestre anterior y el 6,5% del penúltimo. El dato ha salido en línea con la previsión del consenso de analistas. El PIB se ha expandido al ritmo más rápido de los últimos dos años y medio.
El PMI manufacturero de agosto alcanzó su lectura más baja en ocho meses en los 57,2 desde el dato anterior de 57,6. Se mantiene por encima de su media histórica.
En Japón:
La producción industrial de julio se fue hasta el 0,3% mensual y el 14,8% interanual desde el dato anterior de -1,1% y 17,3% respectivamente.
Las ventas minoristas de julio se fueron hasta el 0,7% mensual y el 3,9% interanual desde el dato anterior de 0,4% y 3,3%.
Las construcciones iniciales de julio se fueron hasta el 4,3% interanual desde el dato anterior de 0,6%. Se trata del mayor crecimiento desde octubre de 2008.
Las ventas de vehículos de agosto crecieron a un ritmo de un 46,7% anual desde el 15% del mes anterior.
La base monetaria de agosto se fue hasta una lectura de un 5,4% interanual desde un 6,1% anterior.
La inversión empresarial del segundo trimestre se contrajo un -1,7% desde el -11,5% anterior y se situó por encima de la previsión de -6,5%. La inversión empresarial que excluye el software cae un -1,5% desde el -12,9% anterior y el -5,9% previsto.
En los Corea del Sur:
La producción industrial de julio se fue hasta el 1,1% mensual y el 15,5% interanual desde el dato anterior de 1,6% y 15,2% respectivamente. La capacidad de utilización alcanza un récord del 84,8% y se espera que en los próximos meses la inversión en instalaciones (capex) suba para hacer frente a la demanda.
El PMI manufacturero de agosto bajó hasta su nivel más bajo en 17 meses en 50,9 desde el dato anterior de 53,2. En cualquier caso, registra 18 meses consecutivos de avances.
En los Estados Unidos:
Los ingresos y gastos personales de julio en los EEUU crecieron a un ritmo mensual de un +0,2% y de un +0,4% respectivamente cuando el mercado esperaba una lectura del +0,3% en ambos casos. Además, la tasa de ahorro personal cayó hasta el 5,9% desde el 6,2% del mes anterior.
El deflactor del gasto en consumo privado (PCE en sus siglas en inglés) -que es una de las medidas de inflación muy seguida por la Fed- se elevó a un ritmo del 0,2% mensual y del 1,5% interanual, en comparación con el 1,4% esperado por el consenso. La tasa subyacente alcanzó un 1,4%, como se anticipaba.
El índice precios viviendas S&P/CaseShiller de junio en los EEUU correspondiente a las 20 áreas metropolitanas más grandes el país alcanzó una lectura de un 0,28% mensual y de un 4,23% interanual frente a una previsión de 0,20% y 3,50%. El dato anterior fue revisado al alza hasta 0,53% y 4,64% desde 0,47% y 4,61% respectivamente.
El índice manufacturero de Chicago de agosto en los EEUU se fue hasta 56,7 puntos desde el dato anterior de 62,3. La estimación del consenso esperaba una bajada hasta los 57,5. Lecturas por encima de 50 indican expansión en el sector.
En los distintos componentes también se observa una marcada desaceleración, pero estamos aún lejos de hablar de recesión: producción a la baja hasta 57,6 (65 en julio), nuevos pedidos hasta 55 (64,6), inventarios hasta 46,5 (50,8), empleo hasta 55,5 (56,6) y precios más moderados, hasta 57,2 (58,1).
La confianza del consumidor de Conference Board de agosto en los EEUU repuntó inesperadamente hasta los 53,5 puntos desde un dato anterior que fue revisado al alza hasta 51,0 desde 50,4. La prevision era de 50,0.
El índice de situación actual cayó hasta 24,9 en agosto desde 26,4 en julio, mientras que el índice de expectativas aumentó hasta 72,5 desde 67,5.
&
34La preocupación por el empleo siguen pesando sobre las actitudes de los consumidores,&
34 según Lynn Franco, directora del centro de investigación de los consumidores de Conference Board. &
34Las expectativas de negocios y las condiciones del mercado laboral han mejorado un poco, pero en general, los consumidores siguen siendo ‘aprensivos’ sobre el futuro&
34.
Los datos ADP de agosto en los EEUU señala que el sector privado destruyó 10.000 empleos. El cambio estimado de empleo de julio fue revisado a la baja hasta 37.000 desde 42.000. Según la nota de prensa de la consultora ADP, “la disminución de empleo privado en agosto confirma una pausa en la recuperación ya evidente en otros datos económicos. La desaceleración en el empleo es evidente en los principales sectores y por tamaño de empresas. El descenso del empleo de este mes había estado precedido por seis incrementos mensuales desde febrero hasta julio. En esos seis meses la ganancia promedio mensual en el empleo fue 37.000.
El índice ISM manufacturero de agosto en los EEUU alcanzó de forma inesperada una lectura de 56,3 desde el dato anterior de 55,5 según las cifras que ha dado a conocer el prestigioso Institute for Supply Management. Datos por encima de 50 indican una expansión en el sector manufacturero. El consenso de analistas apostaba por un dato de 53,0. Se trata de la mejor lectura de los últimos 4 meses.
Al analizar las distintas subpartidas observamos un buen comportamiento del empleo que mejoró en agosto hasta 60,4 desde los 57,8 de julio. La producción también aumentó hasta 59,9 desde 57,0. Los inventarios suben hasta 51,4 desde 50,2.
Sin embargo, los nuevos pedidos bajaron hasta 53,1 desde 53,5 en el mes anterior. Las exportaciones a la baja hasta 55,5 desde 56,5 y los precios al alza hasta 61,5 desde 57,5.
El gasto en construcción de julio en los EEUU bajó un -1,0% en tasa mensual desde el dato anterior de -0,9% que fue revisado a la baja desde 0,1%. La previsión era de -0,5%. En el año sube un 10,7%. Se observan caídas del 2,6% para los pedidos de construcción residenciales, del 2,3% para el sector comercial. Por destino, los pedidos privados caen un 0,8% y los públicos un 1,2%.
Las peticiones semanales de desempleo en los EEUU dieron un saldo mixto. Las peticiones iniciales desempleo bajan en -6.000 hasta 472.000 cuando se esperaba 475.000. Sin embargo, las peticiones continuas suben hasta 4.456.000 desde 4.479.000 cuando se esperaba 4.450.000.
Los costes laborales unitarios y la productividad no agrícola del segundo trimestre en los EEUU han dado una lectura mixta. La productividad laboral no agrícola experimentó una contracción del -1,8% en tasa trimestral anualizada cuando la estimación del consenso de mercado era de una caída del -2,0%. Mientras, los costes laborales unitarios aumentaron a un ritmo del 1,1% frente a una estimación de un 1,5%).
Los pedidos de fábrica de julio en los EEUU avanzan un 0,1% en tasa mensual tras caer un 0,6% el mes anterior.
Las ventas pendientes de viviendas de julio en los EEUU suben un 5,2% en tasa mensual y se contrae un -20,1% en el año desde un dato anterior de -2,8% y -20,1% en el año.
El informe de empleo de agosto en los EEUU salió un poco mejor de lo esperado. En el mes de agosto se destruyeron 54.000 empleos cuando el mercado apostaba por una caída de 105.000. Además, las cifras del mes anterior fueron revisadas a la baja hasta -54.000 desde el dato preliminar de -131.000. El empleo público cayó en 114.000 trabajadores por el fin de la contratación temporal para la elaboración del censo decenal. El empleo en el sector privado aumentó hasta 67.000. Desde el mínimo de diciembre de 2009, el empleo en el sector privado ha aumentado en 763.000 personas
Al analizar los distintos sectores de actividad sorprende que en agosto se han creado 19.000 empleos en la construcción tras las pérdidas de 4.000 empleos en julio. El sector manufacturero, por el contrario, pierde 27.000 empleos tras sumar 34.000 en julio. En el sector servicios se crean 67.000 empleos en agosto desde los 70.000 de julio.
La tasa de desempleo se ha situado en línea de lo esperado por el consenso de mercado y sube hasta el 9,6% frente al 9,5% del mes anterior.
Además, Los salarios pagados por hora trabajada suben más de lo esperado un 0,3% mensual frente al 0,1% previsto. La tasa anual es muy moderada y alcanza el 1,7%
El ISM no manufacturero de agosto en los EEUU se fue hasta los 51,5 puntos desde el dato anterior de 54,3. La previsión era de una caída hasta 53,5.
En la Zona Euro:
En la Zona Euro, la encuesta de índices de confianza de agosto elaborada por Eurostat arrojó los siguientes resultados:
La confianza económica alcanza una lectura de 101,8 desde el 101,1 anterior y cuando se esperaba una lectura del 101,6.
La confianza del consumidor alcanza una lectura de -11 desde el -12 anterior y cuando se esperaba una lectura del -12.
La confianza industrial permanece plana en -4 como se esperaba.
La confianza en el sector servicios aumenta hasta 7 desde el -6 anterior y cuando se esperaba una lectura del 6.
La confianza de clima empresarial alcanza una lectura de 0,61 desde el 0,63 anterior y cuando se esperaba una lectura del 0,70.
En la Zona Euro, el IPC armonizado preliminar salió en línea de lo esperado en el 1,6% anualizado desde el dato precedente del 1,7%. Habrá que esperar un par de semanas para ver las distintas subpartidas de este importante indicador.
Además, la tasa desempleo agosto en la Zona Euro permaneció estable en el 10,0%, tal y como apostaba el consenso. Hace un año estaba en el 9,6%.
Entre los Estados miembros, las tasas de desempleo más bajas se registraron en: Austria (3,8%) y Holanda (4,4%) y las tasas más altas en: España (20,3%), Letonia (20,1%) y Estonia (18,6%).
En la Zona Euro, el PMI manufacturero final de agosto retrocedió hasta un mínimo de seis meses en los 55,1 desde la cifra de 56,7 de julio. Eso si, se situó una décima por encima de la lectura preliminar de 55,0.
Rob Dobson, economista senior de Markit, comenta que “el índice PMI Manufacturero de la Zona Euro indica que el enfriamiento esperado en el sector tras los boyantes ritmos de crecimiento registrados a principios de año se empieza a notar. La expansión de la producción y de los nuevos pedidos se atenuó notablemente en agosto aunque, tal y como se presenta actualmente, el sector manufacturero debería aportar una contribución sólida al PIB en el tercer trimestre.
No obstante, si nos enfocamos en los datos a nivel nacional observamos que la recuperación continúa siendo muy desigual. En agosto Francia, Alemania y Austria se situaron muy por delante de un rezagado grupo que incluye a España e Italia, mientras que Grecia permaneció firmemente sumergida en una fuerte desaceleración. Las divergencias también continúan en el mercado laboral, y sólo en Alemania, Austria y Holanda se registró una creación de empleo.
El PIB final del segundo trimestre en la Zona Euro alcanzó una lectura de un 1% intertrimestral y de un 1,9% interanual según informa Eurostat, la oficina de estadística de la Unión Europea.
Mirando el desglose de PIB, durante el segundo trimestre del año 2010, el gasto en consumo final aumentó un 0,5% en tasa trimestral desde el 0,2% anterior que fue revisado al alza desde el -0,1%. El gasto público progresó un 0,5% desde el 0,2% precedente. La inversión avanzó un 1,8% desde el -0,4% anterior. Las exportaciones aumentaron un 4,4% desde el 2,4% y las importaciones un 4,4% desde el 4,0%.
En el mismo periodo de referencia el PIB en los Estados Unidos aumentó un 0,4% desde el 0,9% del primer trimestre de 2010 mientras que el PIB en Japón progresó un 0,1% después del +1,1% anterior.
Los precios de producción de julio en la Zona Euro alcanzaron una lectura de un 0,2% mensual y de un 4,0% anual desde el dato anterior de 0,3% y 3,0%. La previsión era de un 0,3% y de un 4,0% respectivamente.
En la Zona Euro, el PMI servicios final de agosto aumentó una décima hasta 55,9 un máximo de tres meses. Las dos economías más importantes, Alemania y Francia, siguen liderando la recuperación. La actividad aumentó en Italia e Irlanda, pero se contrajo ligeramente en España.
En la Zona Euro, el PMI compuesto final de agosto retrocedió hasta 56,2 desde el dato de 56,7 de julio. La recuperación se mantiene en el sector manufacturo y de servicios pero sigue siendo altamente dependiente del fuerte crecimiento de Alemania y Francia. El empleo subió al ritmo más rápido desde abril de 2008, con puestos de trabajo añadidos en Alemania, Francia e Italia.
En la Zona Euro, las ventas minoristas de julio aumentaron un 0,1% en tasa mensual y un 1,1% interanual desde el dato anterior de 0,2% y 1,2%. La previsión apuntaba a una lectura de un 0,2% y 0,6% respectivamente.
En Alemania, los datos de empleo siguen siendo positivos. La tasa de desempleo de agosto permanece plana en el 7,6%. (Oeste: 6,5% desde 6,6% anterior, Este: 11,7% desde 11,8%). La creación de empleo alcanza las 17.000 personas desde los 20.000 esperados y un dato anterior de 21.000.
La oficina de trabajo alemana anticipa que el desempleo seguirá a la baja en los próximos meses pudiendo tocar el nivel psicológico de los 3 millones de desempleados en 2011. En julio el número total de desempleados fue de 3.188.000 personas.
En Alemania, las ventas minoristas de julio bajaron hasta una lectura de un -0,3% mensual y de un 0,8% anual frente a una previsión de 0,5% y 1,2%. En el mes precedente tuvo una lectura de un -0,3% y 4,7% respectivamente.
En Alemania, el PMI manufacturero final de agosto bajó tres puntos hasta 58,2 desde los 61,2 del mes de julio en línea de lo apuntado por el dato preliminar. El indicador muestra su peor lectura de los últimos seis meses pero se mantiene holgadamente por encima de la media histórica de 51,9.
En Alemania, el PMI servicios final de agosto subió hasta 57,2 desde la cifra anterior de 56,5. Se trata del mejor dato en tres años y se llevan trece meses consecutivos de ganancias. El aumento de los nuevos pedidos sesga al alza los datos.
En Francia, el PMI manufacturero final de agosto alcanzó un máximo de tres meses gracias al tirón de los nuevos pedidos y alcanzó una lectura de 55,1 desde el dato del mes anterior de 53,9. El dato preliminar apuntaba a una subida hasta 54,7.
En Francia, los datos de paro del segundo trimestre sorprendieron positivamente. La tasa de desempleo según la definición de la OIT se fue hasta el 9,7% desde el dato anterior de 9,9%. Se esperaba un aumento hasta el 10,0%. El dato de la Francia continental que excluye los dominios de ultramar (DOMTOM) bajó hasta el 9,3% desde el 9,5% anterior y se esperaba una previsión de 9,6%.
En Francia, el PMI servicios final de agosto bajó hasta una lectura de 60,4 desde el dato de julio de 61,4. Se trata de un mínimo de los últimos cuatro meses pero sigue creciendo a un ritmo muy elevado. Se observan presiones alcistas sobre los precios.
Las ventas minoristas de junio en Italia, se fueron hasta el 0,3% mensual y el 0,5% interanual desde el dato anterior de -0,3% y -1,9%. La previsión apuntaba a una lectura de un 0,1% y -0,5% respectivamente.
El IPC armonizado preliminar de agosto en Italia se fue hasta el 0,2% mensual y el 1,8% anual desde el dato anterior de -0,9% y 1,8%. La previsión apuntaba a una lectura de un -0,1% y 1,7% respectivamente.
En Italia, la confianza empresarial de agosto alcanzó los 100,5 puntos desde una previsión 98,5 y un dato anterior de 98,3.
En Italia, el PMI manufacturero de agosto bajó hasta una lectura de 52,8 desde el dato anterior de 54,4. La previsión era de una desaceleración hasta 53,5. Alcanza mínimos desde febrero pero la producción se mantiene por encima de 50 en los últimos once meses.
En Italia, el PMI servicios de agosto subió hasta 51,4 desde el dato anterior de 49,6. Sale de niveles de contracción gracias al primer dato positivo de empleo desde septiembre de 2008.
En España, el IPC armonizado preliminar de agosto alcanzó una lectura de un 1,8% en tasa anual. Este indicador proporciona un avance que, en caso de confirmarse, supondría una disminución de una décima en su tasa anual, ya que en el mes de julio esta variación fue del 1,9%. En este comportamiento destaca la bajada de los precios de los carburantes y combustibles y la subida de los precios de los alimentos y bebidas no alcohólicas según señala la nota de prensa del INE.
En España, la balanza por cuenta corriente de junio de 2010 registró un déficit por valor de 3.584,7 millones de euros, superior al contabilizado en el mismo mes de 2009 (3.476,6 millones). Este aumento se explica por la ampliación del déficit de la balanza comercial y, en menor medida, por la disminución del superávit de servicios, que contrarrestaron la favorable evolución de las balanzas de rentas y de transferencias corrientes.
Los datos de hipotecas de junio en España siguieron siendo negativos por la escasez de crédito. El importe medio por hipoteca constituida se sitúa en 121.072 euros, cifra un 14,1% inferior que la del mismo mes del año anterior y un 3,1% menor que la registrada en mayo de 2010.
La encuesta de ocupación en alojamientos turísticos extrahoteleros de julio en España señala que las pernoctaciones en alojamientos turísticos extrahoteleros (apartamentos, campings y alojamientos de turismo rural) superan los 16,6 millones, un 3,6% más que en el mismo mes de 2009. Este aumento de las pernoctaciones se produce tanto entre los residentes, cuya tasa interanual se sitúa en el 3,2%, como entre los no residentes, con una variación del 3,9%. La estancia media baja un 1,4% respecto a julio de 2009, situándose en 5,9 pernoctaciones por viajero.
También en España, el superávit fiscal en julio alcanzó los 1.100 millones de euros, según los datos en términos de registro de caja publicados por el Ministerio de Economía. Esto contrasta con el déficit de 14.100 millones un año atrás. Los ingresos suben en julio un 83,6%, cuando los gastos se han recortado un 22,3%.
En lo que llevamos de año el déficit es de 29.600 millones de euros (-50.900 en 2009), lo que supone un descenso del 41,7% anual. Los ingresos suben un 32,2% anual, cuando los gastos se reducen un 2,5%. El déficit del Estado, siempre en términos de caja, supone en los siete primeros meses un 2,81% del PIB (4,83% en el mismo periodo de 2009). Sin la carga de intereses, el déficit es del 1,5% (3,84%). En términos de contabilidad nacional, el déficit supone el 2,44% del PIB (4,73%).
La impresionante subida de la recaudación se explica en julio por un aumento del 9,9% en los impuestos directos y del 63,1% en los impuestos indirectos (95,4% en el IVA, cuando los impuestos especiales bajan un 2,2%). En cifras acumuladas en el año, los impuestos directos suben un 3,3% cuando los indirectos suben un 29,2%.
Por lo que respecta a los gastos no financieros, los de personal suben en julio un 8% (3,1% en el año), gastos corrientes bajan un 22,3% (-1,9%), los gastos financieros suben un 1% (12%), transferencias corrientes bajan un 44% (-4,4%), inversiones reales suben un 5,2% (-4,9%), transferencias de capital con un aumento del 14,1% (-17,8%).
Se trata de unos datos bastante positivos que pensamos que van a tener un efecto positivo para los activos españoles dado que señalan un significativo avance hacia la consolidación fiscal. Habrá que ver que pasa en los meses venideros pero es un sigo de que la actividad se está recuperando.
En España, el PMI manufacturero de agosto retrocedió hasta 51,2 desde el dato anterior de 51,6.
Andrew Harker, economista de Markit señala que “el crecimiento de los nuevos pedidos se moderó de nuevo en agosto, sugiriendo que la expansión de la producción tendrá dificultades para mantener su ritmo actual. La debilidad en las empresas orientadas al mercado de consumo fue de nuevo particularmente evidente. El índice de empleo marcó un hito no deseado, ya que el actual periodo de contracción alcanzó tres años, subrayando la gravedad de los problemas en el mercado laboral español”.
También hemos conocido en España el dato de ventas de autos de agosto que bajan un 23,8% en tasa anual, cuando en julio las matriculaciones ya bajaron otro 24,1% anual. En el año se mantienen ventas por encima del 20% anual según Anfac, la patronal del sector.
En España, las cifras de desempleo mensual neto del INEM de agosto nos muestran la destrucción de 61.083 empleos cuando en el mes anterior se crearon 73.800. De esta forma el paro registrado se ha situado en 3.969.661.
Por sectores económicos el desempleo baja en agricultura en 1.328 (-1%) y se incrementa en el resto, fundamentalmente en servicios, 38.093 (1,7%) que supone el 62% del incremento mensual; construcción aumenta en 13.606 (1,8%) e industria en 9.190 (1,9%). Por su parte las personas sin empleo anterior aumentan en 1.522 (0,4%).
En España, el PMI servicios de agosto se fue hasta una lectura de 49,2 desde el 51,3 anterior. El mercado esperaba una lectura de 51.La actividad del sector servicios se contrae por primera vez en seis meses por la caída de los pedidos nuevos que bajan hasta 49,8 desde 50,4. El componente empleo se mantiene por debajo de 50, pero esto es así desde hace más de dos años.
Andrew Harker, economista de Markit y autor del informe, comenta que “meses de estancamiento generalizado de la demanda han resultado en un declive de la actividad en el sector servicios español, aunque tan sólo marginal. Parece ser muy probable que el anémico crecimiento del PIB observado durante el segundo trimestre del año haya marcado la tasa más alta de crecimiento por ahora. El reciente incremento del IVA ha añadido más problemas a las empresas proveedoras de servicios ya que la débil demanda ha forzado a las empresas en general a absorber dicho incremento”.
También en España, la confianza del consumidor de agosto elaborada por el Instituto de Crédito Oficial (ICO) aumentó en 1,3 puntos hasta los 74,9 respecto a los 73,6 del mes anterior gracias al avance del indicador parcial de situación actual (+4,4 puntos hasta 54,8 desde 50,4) que compensó el descenso del indicador de expectativas (-1,9 puntos hasta 94,9 desde 96,8).
En Polonia, el PIB del segundo trimestre alcanzó una lectura de un 3,5% en tasa anual en comparación con el 3% en el trimestre anterior. El resultado supera a la estimación del consenso que esperaba un aumento del 3,2%. El crecimiento polaco económico se aceleró con mayor rapidez de lo esperado por el aumento de la inversión de las empresas en inventarios.
En el Reino Unido:
La encuesta Hometrack de viviendas de agosto muestra que los precios caen un -0,3% mensual y suben un 1,5% en el año desde un dato anterior de -0,1% y 2,0% respectivamente. Se están desacelerando los precios y se teme por una nueva caída de ellos en tasa anual.
La confianza del consumidor GfK de agosto subió hasta los -18 puntos desde los -22 del mes precedente. Buen dato en la medida en que se esperaba un dato de -24. Es la primera subida desde el mes de febrero pasado.
Los datos del BoE sobre la aprobación de hipotecas de julio fueron positivos con una lectura de 48.700 frente a una previsión de 46.500.
El PMI manufacturero de agosto se fue hasta un mínimo de nuevo meses en los 54,3 puntos desde el dato anterior de 56,9. Para descargo de lo anterior decir que lleva once meses consecutivos por encima de niveles de expansión.
Los precios de la vivienda Nationwide de agosto nos señalan una marcada desaceleración al caer un -0,9% en tasa mensual y marcar un 3,9% anual desde el dato anterior de -0,5% y 6,6%. La estimación del consenso esperaba una caída más modesta hasta el -0,3% y 4,9% respectivamente.
El PMI del sector de la construcción de agosto se fue hasta una lectura de 52,1 puntos des de el dato anterior de 54,1 y una previsión de 53,2.
El PMI servicios de agosto bajó hasta 51,3 desde el dato precedente de 53,1. La recuperación en el principal sector de actividad de la economía británica está perdiendo ‘momentum’.
En Suiza:
El PMI manufacturero de agosto bajó hasta una lectura de 61,4 desde el dato anterior de 66,9. La previsión era de una desaceleración hasta 65,4.
El PIB del segundo trimestre se situó por encima de lo esperado y alcanzó una lectura de un 0,9% trimestral y de un 3,4% anual. La previsión era de un incremento hasta el 0,8% y 2,6% respectivamente. Además, el dato anterior fue revisado al alza hasta el 1,0% y 2,3% desde 0,4% y 2,2%.
Mirando el desglose de PIB, la ganancia más grande fue en la inversión (formación bruta de capital fijo) que aumentó un 2,1% en tasa trimestral, el consumo final de los hogares se mantuvo sin cambios, mientras que el consumo del Gobierno cayó un 0,1%. Las exportaciones aumentaron un 1,7% y las importaciones un 4,6%. La inversión bruta fija añadió 0,4 puntos porcentuales a la tasa de crecimiento del PIB trimestral, mientras que los cambios en los inventarios sumaron 1,5 puntos porcentuales y las exportaciones netas restaron 1,1 puntos porcentuales.
Las ventas minoristas de julio nos dieron una sorpresa positiva al situarse en el 4,8% interanual desde el 1% anterior.
En relación a los Bancos Centrales, esta semana hemos tenido citas relevantes.
Durante el fin de semana anterior:
Tuvo lugar el simposium anual organizado por la Fed de Kansas City en Jakson Hole, Wyoming. El esperado discurso del presidente de la Reserva Federal no aportó nada nuevo reseñable. Ben Bernanke, habló el viernes y dijo que la Fed “está preparada para proporcionar estímulos monetarios adicionales a través de medidas no convencionales si es necesario, especialmente si las perspectivas se deterioran significativamente”. Bernanke dijo que “la Reserva Federal retiene un número de herramientas y estrategias para proporcionar estímulos adicionales”.
Entre las medidas citadas por el presidente de la Fed, citó las siguientes: 1. Compras adicionales de activos de largo plazo. 2. Modificar el lenguaje de los comunicados de la Fed. 3. Reducir el tipo de interés que la Fed paga a los bancos por las reservas que se encuentran dentro del sistema de la Reserva Federal.
Bernanke como ya hiciera en plena crisis con los brotes verdes, indicó que se dan “las precondiciones para un repunte del crecimiento en 2011 permanecen intactas”.
En este aquelarre anual de los principales banqueros centrales a nivel mundial que se celebra en tierra de vaqueros también se esperaban con atención las palabras del presidente del Banco Central Europeo. Jean-Claude Trichet señaló que los Gobiernos podrían hacer frente al riesgo de una ‘década perdida’ de débil crecimiento económico si se retrasan a la hora de revertir el aumento de la deuda pública provocada por la crisis financiera.
&
34La lección de la historia es que hacer frente al legado de desequilibrios acumulados no es simplemente un deber que debe cumplirse después de la recuperación económica, sino más bien una condición previa importante para el sostenimiento de una recuperación duradera&
34, dijo Trichet en Jackson Hole, Wyoming. &
34El principal reto macroeconómico para los próximos diez años es que no se convierta en otro &
39década perdida’&
34.
El lunes:
El Banco de Japón decidió ampliar su balance y expandir la liquidez ofrecida al sistema financiero hasta 30 trillones de yenes desde los 20 anteriores con un tipo fijo y por un periodo de seis meses.
A la vista de esta decisión parece que las presiones sobre el BoJ han hecho mella. Ya veníamos advirtiendo recientemente que la única manera ortodoxa y efectiva de frenar la apreciación del Yen era avanzar con nuevas medidas de relajación monetaria. En nuestra opinión, el BoJ se situaba detrás de la curva (‘behind the curve’) a la hora de aplicar la política de cantidades o de ‘quantitative easing’ (QE) en relación a otros Bancos Centrales como la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra e incluso el Banco Central Europeo.
El martes:
Las actas de la última reunión de la Reserva Federal. Estas mostraron pocas sorpresas dado que Ben Bernanke, ya anticipó el pasado viernes muchas de las ideas que surgieron durante la última reunión de la máxima autoridad monetaria estadounidense.
Los distintos distritos de la Fed reducen a la baja sus previsiones de crecimiento económico para el segundo semestre de 2010, debido a que la recuperación del consumo doméstico, la inversión empresarial y el mercado laboral han sido menores de lo esperado.
Además, destaca el hecho de que los datos publicados sugieren que la recesión que comenzó en 2007 y terminó en 2009 ha sido más profunda de lo anticipado anteriormente, por lo que el PIB de Estados Unidos se contrajo a un ritmo mayor de lo esperado.
Respecto a la situación del mercado inmobiliario, los miembros del FOMC confirman nuevamente que la venta de viviendas y la construcción residencial se encuentran en niveles “deprimidos”.
En este escenario, los miembros del FOMC consideran “inapropiadas” medidas de endurecimiento de la política monetaria. Respecto a la compra de activos, la mayoría piensa que las compras de bonos del Tesoro son más apropiadas, aunque no descartan las compras de activos hipotecarios o MBS si la situación empeora.
Además, algunos miembros señalaron la necesidad de que la “Fed considere más medidas de estímulo si aumenta la debilidad económica” . Además, “debido a los datos recientes y a unas previsiones más modestas, los miembros del FOMC acuerdan que algunos cambios en el comunicado sobre la situación económica y la situación financiera son necesarios”.
“Todos los miembros excepto Hoenig consideran apropiado utilizar la expresión periodo de tiempo prolongado” para referirse al nivel actual de los tipos de interés.
El miércoles:
Elisabeth Duke, gobernadora de la Fed, en un foro sobre vivienda ha propuesto que los bancos alquilen la vivienda a sus propietarios una vez ejecutadas las hipotecas. &
34La opción del alquiler entre las estrategias de estabilización tiene particular sentido en un momento marcado por el alto nivel de desempleo&
34.
El Banco Central de Brasil decidió, por unanimidad, mantener la tasa de referencia Selic en el 10,75% tras tres subidas consecutivas. El Comité de Política Monetaria de la entidad informó en un breve comunicado sobre su decisión y justificó la decisión ante la progresiva &
34reducción de riesgos para el escenario inflacionario&
34. l Banco Central había expresado su ocupación ante el aumento de la inflación al inicio del año, coincidiendo con la expansión económica tras la crisis, pero en los últimos meses la inflación fue cercana a cero, mejorando las expectativas para el año.
En junio y julio la inflación fue prácticamente cero en tasa mensual, pero la tasa anual está en el 4,6%. El consenso de mercado espera que cierre el año en torno al 5%, por encima del objetivo del 4,5%.
Mientras, la economía brasileña sigue viento en popa, aunque más contenida que al inicio del año cuando tuvo una expansión de casi el 10%. El Gobierno de Lula estima que se cerrará el año con un alza del PIB del 7%. Los datos del PIB del segundo trimestre serán divulgados el viernes.
El jueves:
El Banco Central Europeo (BCE) dejó los tipos inalterados en el 1%, pero su presidente anunció nuevas medidas de estímulo monetario que tienen como principal objetivo ayudar a los bancos. Acertadamente, alguien le dijo a Trichet que el sistema financiero se estaba haciendo dependiente de la liquidez fácil que está otorgando desde el inicio de la crisis. En descargo de lo anterior decir que si no hubiera sido por esto muchas entidades europeas habrían quebrado ya, entre ellas muchas españolas…
¿Pero en que consisten estas medidas? Son básicamente dos: se prologa la inyección de liquidez sin límite en las subastas semanales y mensuales hasta enero; y se mantienen las subastas a tipo fijo a tres meses hasta diciembre pero al tipo de interés promedio de las subastas MRO.
Trichet ha dicho que estas medidas cuantitativas de inyección de liquidez son temporales y que no supone una &
34señal de política monetaria&
34. La decisión de hoy en relación a las inyecciones de liquidez no tiene intención de señalar posibles cambios en la política monetaria y tienen como objetivo mejorar el funcionamiento del mecanismo de transmisión de la política monetaria. En su opinión, la política monetaria actual es acomodaticia. Consideran que el mercado de dinero está en proceso de normalizarse pero mantienen la compra de deuda pública bajo la amenaza de un mal funcionamiento del mercado.
Recordemos que en agosto, Axel Weber, presidente del Bundesbank, señaló que la estrategia de salida del BCE se debatiría en el primer trimestre de 2011 e indicó que la autoridad monetaria europea debe continuar emitiendo préstamos sin límites hasta finales de este año. Así lo dijo y así se ha producido. Se ha criticado mucho al que es considerado como el candidato con más posibilidades de suceder a Trichet al frente de la autoridad monetaria europea.
A su vez, tal y como se esperaba se han producido cambios en las previsiones de crecimiento y de precios. Revisan al alza tanto sus previsiones del PIB como de inflación para 2010 y 2011.
Crecimiento: Hasta el rango del 1,4-1,8% en 2010 y hasta el 0,5-2,3% en 2011.
Inflación: Hasta el rango del 1,5-1,7% en 2010 y hasta el 1,2-2,2% en 2011.
Para finalizar con Trichet decir que ven una lenta recuperación de la economía en un contexto de incertidumbre. Son prudentes pero una recaída en la recesión o ‘double dip’ no está en las cartas.
En cuanto a los ‘sacrosantos’ precios señala que su estabilidad se mantendrá en el medio plazo y cumplirán con su mandato de dejarlos por debajo pero cerca del objetivo del 2%. Este es el principal logro del BCE en sus once años de vida.
El Riksbank, la autoridad monetaria de Suecia, subió sus tipos hasta el 0,75% desde el 0,50% anterior. Este movimiento era descontado por el consenso de analistas del mercado.
Según el comunicado de prensa, “la economía sueca sigue mostrando un crecimiento fuerte. Las presiones inflacionistas son actualmente bajas, pero se espera que aumenten cuando la actividad económica se fortalezca. La tasa repo debe aumentarse gradualmente hacia niveles más normales para alcanzar el objetivo de inflación del 2% y crear las condiciones propicias para un crecimiento estable de la economía real. Por lo tanto, la Junta Ejecutiva del Riksbank ha decidido elevar la tasa de repo en 0,25 puntos porcentuales hasta el 0,75%”.
Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal, ha comparecido ante la Comisión de Investigación de la Crisis Financiera del Senado para dar un discurso titulado “Las causas de la reciente crisis económica y financiera”. Este comité fue creado por el Congreso para investigar las causas del pánico financiero que dañó no sólo a Wall Street sino también a la economía global en 2008.
Hoy viernes:
Jan Fredrik Qvigstad, subgobernador del Norges Bank, ha indicado que las acciones tomadas en un país en respuesta a una crisis pueden tener efectos sobre bancos en otros países que no elige a introducir las mismas acciones de resolución. Por ejemplo, emisión de garantías del Gobierno en un país puede debilitar los bancos en los vecinos países sin esas garantías. Esto demuestra la importancia de la coordinación internacional también cuando se trata de la solución de las crisis.
José Manuel González Páramo, miembro del Consejo Ejecutivo del BCE, en una conferencia en Chipre ha dicho que hay unos cuantos bancos que son adictos a la liquidez de los bancos centrales y que esto hay que pararlo.
Dennis Lockhart, presidente de la Fed de Atlanta, da una charla sobre las perspectivas económicas (16:00 horas).
En relación a los organismos internacionales,
El Fondo Monetario Internacional (FMI) señala en un estudio que la elevada deuda pública en los países ricos exige de políticas de largo plazo para hacer frente al problema. El FMI dice que los Gobiernos deben desarrollar planes fiscales creíbles que se centren en las soluciones a más largo plazo, en lugar de hacerlo sobre soluciones rápidas, para proteger el frágil recuperación y tranquilizar a los mercados financieros. En algunos casos, es necesaria una salida marcada de la pauta histórica normal de ajuste tras el aumento de la deuda pública con el objetivo de gestionar los riesgos fiscales.
El FMI ya no coloca a España junto a sus compañeros habituales del grupo de los PIGS. El organismo que preside Domique Strauss-Kahn señala que “hay una serie de países con muy poco o ningún margen de maniobra fiscal. En particular, Grecia, Italia, Japón y Portugal tienen menor margen, con Islandia, España, Reino Unido y Estados Unidos también constreñidos en su grado de maniobra fiscal debido a la escalada de deuda pública prevista para los próximos años y a las presiones demográficas sobre las pensiones”.
Un tercer grupo incluye a Australia, Dinamarca, Corea, Nueva Zelanda y Noruega, que tienen más margen para hacer frente a shocks inesperados, “aunque, por supuesto, también deben preocuparse de las futuras presiones fiscales”.
Por otro lado, el FMI conmina al Gobierno español a adoptar una mayor claridad en su planes de ajuste fiscal y a centrarse en el medio plazo en vez de buscar soluciones rápidas, con el fin de no poner en peligro la frágil recuperación económica y la confianza de los mercados. Asimismo, aunque la deuda pública de nuestro país se situaba en el 55,2% del PIB al cierre de 2009, la institución considera que alcanzará el 94,4% en 2015.
Olli Rehn, comisario de Asuntos Económicos y Monetarios de la Unión Europea, señaló que Hungría no puede permitirse retrasar sus esfuerzos para disminuir el déficit. Las negociaciones entre Hungría, el Fondo Monetario Internacional y la UE terminaron el mes pasado cuando el primer ministro húngaro, Viktor Orban, se negó a comprometerse a reducir la deuda del país por debajo del 3% del PIB en 2011 porque cree que necesita más medidas para estimular la economía.
En el capítulo de expertos:
Nouriel Roubini, el gurú de la crisis, en un encuentro de economistas en Italia ha señalado que el crecimiento potencial de las economías desarrolladas va a ser muy bajo en los próximos años. Estima que el crecimiento de la economía de los EEUU crecerá por debajo del 1% al haber finalizado los estímulos fiscales a la compra de vivienda y de automóviles. La clave para Roubini está en el desapalancamiento de los distintos sectores y agentes que va a primar al ahorro en detrimento del consumo.
David Bianco, estratega jefe de renta variable de Bank of America Merrill Lynch, afirma que &
34si los tipos de interés permanecen en mínimos históricos y los precios de las acciones en niveles tan bajos, las compañías comenzarán a emitir deuda para recomprar acciones&
34.
Andrew Milligan, estratega global de Standard Life Investment, afirma que los problemas fiscales son más manejables a corto plazo pero que serán mucho más difíciles de tratar en los próximos 10 años. &
34Existen importantes riesgos a largo plazo en los altos niveles de deuda del sector público. En particular, existen problemas potenciales de financiación y preocupación por los rating de la deuda soberana&
34.
Les emplazamos a la lectura de nuestro nuevo Blog de divisas (ver Blog).
En este foro queremos dar a conocer nuestro trabajo y buscar un foro de discusión de referencia sobre divisas en español. Francisco Miñana
Fuente: FXmania.com
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